黄金交易提醒：ETF持仓五天后回落！本周美联储“平均通胀目标”关键

现货黄金周三（8月26日）窄幅震荡，现报1929.36美元，涨幅0.06%。

周二，由于对国际关系的乐观情绪增强，美股连续三个交易日创下历史新高。同时，美债收益率走高表明市场风险情绪有所回升，也削弱了黄金的避险吸引力。受此影响，黄金一度跌破1920美元关口。

值得一提的是，黄金ETF持仓在连续五个交易日持平后，周二小幅回落，表明短期市场买需不足，部分原因是投资者在杰克逊霍尔会议前持谨慎态度。

但美国消费者信心周二跌至六年低点，这是对美国刺激计划未能达成一致以及经济下行压力加大的直接反应，因为市场押注美联储主席杰罗姆鲍威尔将在年度报告中发表讲话。全球央行会议制定了“平均通胀目标”，这将美元推低至 93 关口下方。

与此同时，虽然收益率曲线似乎出现触底迹象，推动美国国债收益率反弹，但实际收益率的反弹被视为打压黄金的一个重要因素。不过，该机构认为，美联储即将实施的“平均通胀目标”将导致通胀快速回升，这意味着经通胀调整后的实际收益率将继续在负值区间内下跌。根据美国财政部的数据，周一经通胀调整的实际利率为-43 个基点。

同时，两名欧洲患者第二次确诊感染新冠，加剧了人们对疫苗有效性的担忧，这也将在一段时间内继续推动避险资金流入黄金.

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国际关系乐观推动美股继续创历史新高+美债收益率触底反弹，黄金一度跌破1920

由于对国际关系的乐观情绪升温削弱了黄金的避险吸引力，黄金价格周二下跌，而投资者等待美联储主席杰罗姆鲍威尔本周发表评论。

8月25日上午，中共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方领导人刘鹤通电话美国贸易代表莱特希泽和财政部长史蒂文姆努钦。双方就加强两国宏观经济政策协调、落实中美第一阶段经贸协议等问题进行了建设性对话。双方同意为继续推动落实中美第一阶段经贸协议创造条件和氛围。

受国际贸易乐观情绪影响，标普500指数和纳斯达克综合指数周二创下新高，市场预期美联储将维持宽松政策。标普500指数上涨0.4%至3443.62，道琼斯工业平均指数下跌0.2%至28248.44，纳斯达克综合指数上涨0.8% 到 11466.47 点。

美国股市连续第三个交易日创下历史新高，从瑞银到美国银行的多头看到了上涨空间。

与此同时，较长期美国国债收益率周二上涨，部分原因是受到密切关注的收益率曲线趋陡，投资者在对国际关系的担忧缓解和两年期拍卖稳健的情况下转向风险较高的资产。

High Ridge Futures 金属交易主管戴维·梅格 (David Meger) 表示：“我们对国际关系有点乐观，对病毒也有一些乐观。因此，避险需求也有所下降。”

美国食品和药物管理局 (FDA) 此前已批准使用康复的 Covid-19 患者的血浆来治疗 Covid-19。

受此影响，现货黄金周二一度跌破1920美元关口至191美元4.41美元。

8月25日，SPDR黄金持仓量减少3.51吨，结束连续5个交易日持平，暗示买需不足

8月26日黄金ETF数据显示，截至8月25日，全球最大的黄金ETF-SPDR Gold Trust持有黄金1248.87吨，较前期减少3.51吨交易日。

此前，全球最大黄金ETF SPDR Gold Shares连续五个交易日未增持，净持仓1253.38吨。

上周，金价自6月以来首次连续两周下跌。周一，它在四个交易日中第三次下跌。作为今年黄金上涨的主要推动力的黄金 ETF 持有量也有所放缓。SPDR Gold Shares 的资金流入连续五个交易日持平，为两个月来最长。

刺激计划延迟达成协议+疫情反弹带来的经济下行风险对美国消费者信心造成负面影响

然而，尽管黄金近期疲软，但由于市场对全球经济复苏持谨慎态度，它始终保持在 1920-1900 美元区间上方。

周二公布的数据显示etf会跌到负值吗，由于家庭担心就业市场和收入，美国 8 月份消费者信心指数跌至逾六年低点。

尽管随着各国逐步放宽限制，美国消费者支出在 6 月下旬创下历史新高，但美国每周额外 600 美元的刺激措施也提振了乐观情绪，提振了消费者需求。

但随着7月中下旬疫情反弹，7月底美国刺激方案到期，谈判至今陷入僵局，特朗普通过行政审批的纾困措施也只够维持两周时间，而救济的规模也不及7月份之前，这对市场的消费需求造成了冲击。

事实上，美国上周公布的初请失业金人数回升至100万，表明随着疫情反弹和经济下行压力，美国就业市场压力持续不减。继续破坏市场的消费者信心。

咨商局经济指标高级主管林恩佛朗哥表示：“消费者信心在 8 月份连续第二个月下降。现状指数大幅下跌，消费者表示过去一个月商业和就业状况恶化。对前景及其财务前景的乐观情绪也有所下降，并继续呈下降趋势。近几个月消费者支出有所反弹，但消费者对经济前景及其财务状况的担忧日益增加，可能导致未来几个月的支出下降。”

受此影响，美元兑G-10货币大多走低，一度跌破93关口。同时，国际贸易利好消息提振了风险资产需求，也对美元构成一定压力。

分析人士认为，短期来看，美国刺激计划的进展对市场情绪的变化至关重要，但长期来看仍取决于疫情下经济复苏的状态，因此市场仍需关注相关消息的进展。

晚间，关注美国耐用品订单数据，寻找美国经济走向的线索。

市场预期美联储将实施“平均通胀目标”，机构继续看好金价

周二，里士满联储主席巴尔金表示，美国经济下滑的时间将比预期更长，不确定性很高。这强化了市场对美联储将保持宽松并实施“平均通胀目标”的预期，这也部分限制了黄金的跌幅。

现在所有的目光都集中在美联储主席杰罗姆鲍威尔在定于周四举行的杰克逊霍尔全球央行年会上的主题演讲上。许多分析师认为，鲍威尔可能会对美联储的“货币政策框架”发表评论，这可能与平均通胀目标有关。

“我们预计美联储将修改实现通胀目标的方式，使其在执行货币政策时更具灵活性，”富国银行全球固定收益策略主管布赖恩·雷林(Brian Rehling)表示。

“早在 2012 年 1 月，美联储就概述了其最大就业和稳定价格的双重使命。从那时起，该大纲一直指导着美联储，但在过去 10 年里一直未能达到美联储的预期。通胀目标一直是个问题。一年多来，美联储一直在研究其货币政策框架可能发生的变化，我们预计美联储将很快调整其通胀目标。”

Rehling 指出，这些变化可能会对投资者产生重大影响。转向通胀目标可能对黄金非常有利，因为这将使美联储能够在更长时间内保持低利率。我们预计，即使通胀率在一段时间内升至或高于 2%，我们也预计更灵活的通胀目标将在较长时间内保持联邦基金利率处于低位。

他还表示，由于美联储似乎对通胀上升更有耐心，长期利率可能会上升，以弥补在美国通胀较高的环境下持有较长期债券的额外风险......美联储在实施可能不会改变美国经济潜在结构性问题的货币政策方面具有更大的灵活性。尽管美联储尽了最大努力，但似乎仍然无法摆脱过去十年的通缩环境。"

道明证券周二表示，它认为货币政策的这种转变对黄金非常有利。平均通胀目标框架代表了宏观经济模板的巨大转变，应该会继续支持通胀对冲资产。道明证券策略师表示，随着金融抑制继续压低实际利率，我们预计资本将在贵金属中寻求避难，这表明贵金属的进一步疲软代表了买入机会。

德国商业银行指出，鲍威尔的声明将巩固美联储主席 7 月份令人难忘的声明，当时美联储甚至没有考虑是否加息。如果通胀上升，实际利率将进一步下滑至负值。德国商业银行分析师 Carsten Fritsch 周二表示，这对未来几个月及以后的金价来说是个好兆头。

即使没有收益率曲线控制，美联储的“平均通胀目标”也会将实际收益率进一步推向负值

周二美国国债收益率的反弹也打压了金价。美联储此前曾否决实施收益率曲线控制的可能性，暗示美联储不会直接压低债券收益率，也给黄金带来压力。

但全球最大的固定收益投资公司之一太平洋投资管理公司认为，由于实际利率仍处于低至负区间，金价仍有可能上涨。

PIMCO 专注于大宗商品的投资组合经理尼古拉斯·约翰逊 (Nicholas Johnson) 表示，即使在金价突破每盎司 2,000 美元的历史高位之后，市场仍具有巨大潜力。

约翰逊指出，虽然现货黄金价格自年初以来上涨了 26.5%，但实际黄金价格保持相对稳定，目前低于 2008 年金融危机以来的水平。

“目前，黄金交易价格处于 2004 年后水平的低端。我们认为etf会跌到负值吗，由于近期黄金的强劲表现吸引了更多兴趣，类似于 2008 年金融危机之后，其实际收益率调整后的价格可能会在此范围内走高。”

尽管本月早些时候黄金已突破每盎司 2,000 美元，但约翰逊表示，即便如此，黄金仍然相对便宜。

“主要风险是实际利率上升，使黄金相对缺乏吸引力。不过，以目前的估值来看，这种观点因过去 15 年实际收益率调整后的黄金价格处于其区间的低端而有所缓和。我们的基本情况是利率保持相对区间波动，在这种情况下，再加上我们相信黄金的动能和兴趣将导致实际收益率调整后的金价上涨，这表明黄金还有更多的来源这里。向上。”

尽管美联储此前曾表示，委员会认为限制债券收益率没有任何好处。自夏季开始以来，市场一直预计美联储将推出一些收益率曲线控制计划，以保持债券收益率处于低位。所以这一次金价承压。

然而，一些市场分析师表示，美联储不需要限制债券收益率，因为它们一直相对较低。10年期国债收益率目前为71个基点，为一周多以来的最高水平。但根据美国财政部的数据，周一经通胀调整后的实际利率为-43个基点。

又有两名欧洲患者第二次确诊感染新冠，增加了对疫苗有效性的担忧

两名欧洲患者已被证实再次感染了新的冠状病毒，这引发了人们对人类对该病毒的免疫力的担忧，因为全世界都在努力控制疫情。

这加剧了人们对潜在疫苗有效性的担忧。但专家表示，需要更多的继发感染才能证明对疫苗的担忧。

外表

① 16:00 瑞士8月瑞士信贷/CFA经济预期指数