黄金、BTC暴跌，避险工具为何失效？

指导

新冠肺炎席卷全球，市场避险情绪升温，但黄金、BTC价格下跌，避险工具失效。

概括

特点：对冲工具失效。 金价跳水，单日跌幅超3.7%； BTC价格持续下跌，主流币跌幅扩大。 原因是金价上涨开始较早，后续较弱； 全球股市暴跌也是黄金跳水的重要原因。 此外，由于加密资产市场规模相对较小，对传统金融的影响有限； 不确定性上升，BTC市场观望； BTC是否具有避险属性还有待观察。

行情：大幅跳水，回调将继续。 本周数字代币总市值2531亿美元，下降约12.1%； 日均成交额1019.5亿美元，增长54.8%； 日均换手率为58.7%，较上周上升1.0个百分点。 BTC现价8672.5美元，周跌幅10.5%，日均成交量436亿美元。 ETH现价226.76美元btc季度交割，周跌幅14.6%，日均交易量222亿美元。 本周，交易所BTC余额为78.55万枚，较上周增加6370枚。 交易所ETH余额1402.84万枚，较上周增加19.8万枚。 BICS第二产业中，零售电商市值有所提升。

产量和热度：BTC今年首次下调难度。 本周BTC挖矿难度为15.48T，较上周减少0.06T； 日均算力111.94EH/s，较上周增加0.2EH/s； 本周ETH挖矿难度为2286.6，较上周增加49.6； 日均算力181.4TH/S，较上周增加2.6TH/S。

行业：主流代币集体下跌，平台代币异军突起。 火币将销毁1.5亿个HT，不再增发； 火币公链测试网正式上线，HT将成为其唯一的底层通证。 加密代币交易所OKEx遭受多轮DDOS攻击。 受此影响，原定于下午3点上线的二季度合约和长期期权被迫暂停交易。 SBTC 是一种追踪 BTC 反向价值的新型交易所交易产品 (ETP)，现已在德国第二大证券交易所 Boerse Stuttgart 上市交易。

风险提示：监管政策风险、市场走势风险

文本

1黄金、BTC暴跌，避险工具为何失效？

当前，新冠肺炎在全球肆虐，日本、韩国、美国等国都出现了大规模疫情。 市场恐慌指数上升，市场避险情绪上升。 不过本周金价暴跌，被誉为“数字黄金”的BTC价格也持续下跌。 为什么对冲工具会失败？

1.1 黄金和BTC双双下跌

金价跳水，单日跌幅超过3.7%。 尽管市场避险情绪持续升温，但作为重要的避险资产，黄金价格本周震荡下行。 周五单日跌幅超过3.7%，实属难得。

与此同时，BTC价格持续下跌，主流代币跌幅扩大。 此前，作为潜在的避险资产，在市场恐慌时期往往表现出色的BTC本周一反常态继续下跌。

1.2 股市大跌导致流动性需求增加，黄金避险功能失效

新型肺炎在全球蔓延加剧了市场避险情绪和对未来经济的悲观预期。 黄金作为重要的避险工具，具有保值增值的特点。 当宏观环境的不确定性上升时，它往往受到投资者的青睐。 由此看来，疫情来袭，金价理应上涨。 然而，本周金价暴跌。 原因如下：

首先，金价上涨开始较早，后续较弱。 2月初以来，金价一路飙升至2月21日的1640.59美元/盎司，创下2013年1月以来的新高。此后，部分投资者出于流动性和安全性的考虑套现，这导致市场增长乏力和获利了结。

其次，全球股市暴跌也是黄金下跌的重要原因。 世界卫生组织上调新冠肺炎疫情全球风险，市场恐慌情绪飙升，全球股市经历黑色一周。 股市一再暴跌，杠杆交易者需要转移资金以满足股市追加保证金要求，而黄金作为流动资产在股市进行交易，导致黄金市场出现抛售行为。

1.3 BTC持续下跌，避险属性存疑

随着认知度的提高和市场的发展，BTC已经发展成为一种可靠、有效的价值存储手段，因此赢得了“数字黄金”的称号，成为部分投资者的避险工具。 然而，当疫情袭来，全球资产普遍下跌，而BTC却没有表现出应有的避险属性，价格继续下跌。 原因如下：

首先，加密资产市场规模较小，对传统金融的影响有限。 目前整个加密市场总市值不足2500亿美元，BTC市值仅1600多亿美元。 加密市场规模太小，无法承受传统金融海量资金的对冲需求。 因此，BTC仍只是加密市场公认的避险资产。 虽然得到了一些机构的关注和支持，但所占比例很小。 同时，加密资产尚未进入全球主要机构投资者的资产配置池，与传统资本市场的联动性很小。

二是不确定性上升，BTC市场观望。 季度合约交割临近，减半行情影响尚不明朗，令当前BTC行情走势更具不确定性，多数投资者持观望态度。 BTC在2月初触及10000美元关口后，市场出现剧烈震荡，多空双方围绕10000美元展开激烈博弈，加剧了市场不确定性。

最后，BTC是否具有避险属性还有待观察。 一方面，BTC确实表现出一定的避险价值：2019年6月，由于贸易战等原因，BTC和黄金双双大幅上涨； 2020年初的美伊危机，BTC和黄金再次上涨。 但另一方面，BTC对国际事件的反应具有不确定性，对冲并非每次都奏效。 比如2月初，疫情席卷全球，BTC并没有像黄金一样受到追捧，反而价格持续下跌。

2 行情：大幅跳水，回调将持续

2.1 整体市场：数字代币市值大幅缩水

本周，ChaiNext数字资产100指数收于811.80点，下跌11.9%。 ChainNext数字资产100X指数收于2279.10点，下跌15.1%。

本周数字代币总市值2531亿美元，较上周减少348.5亿美元，跌幅约12.1%。 BTC创下年内单周最大跌幅，单边涨势告一段落，进入盘整行情。

数字代币市场日均成交额1584.3亿美元，较上周下降5.7%，日均换手率为58.7%，较上周上升1.0%。

本周，交易所BTC余额为78.55万枚，较上周增加6370枚。 交易所ETH余额1402.84万枚，较上周增加19.8万枚。 交易所BTC和ETH余额双双增加，市场卖压加剧。

USDT市值46.3亿美元，较上周减少0.28亿美元，USDT相对美元的溢价率有所下降。 USDT/人民币场外交易价格为7.14，溢价率接近2%。

2.2 核心代币：主流代币全跌

BTC现价8672.5美元，周跌幅10.5%，月跌幅6.9%。 日均成交436亿美元，日均换手率为25.9%。 BTC本周未能突破10500美元的阻力，选择了转跌。

ETH当前价格为226.76美元，周跌幅为14.6%，月涨幅为29.5%。 日均成交222亿美元，日均换手率为82.9%。 ETH 本月表现强劲。

EOS当前价格为3.51美元，周跌幅为13.8%，月跌幅为11.8%。 日均成交45.3亿美元，日均换手率为126.2%。 EOS 市场高度活跃，波动性大，风险大。

BCH现价313.6美元，周跌幅17.3%，月跌幅17.8%。 日均成交49.1亿美元，日均换手率为78.0%。 减产概念币陷入大幅回调。

本周主要代币月度波动率进一步上升，价格大幅震荡。

2.3 BICS行业：零售电商市值提升

BICS（Blockchain Industry Classification Standard，区块链行业分类标准）二级行业前五名中，零售电商和稳定币市值大幅增长； 性能优化和媒体内容有明显的市场价值下降。

BICS的二级行业中，本周通证数量明显增加的是支付结算、医疗保健，下降明显的是运营平台和信息技术。

2.4 市场观点：不确定性上升

不确定性上升，市场观望。 季度合约交割临近，减半行情影响尚不明朗，令当前BTC行情走势更具不确定性，多数投资者持观望态度。 BTC在2月初触及10000美元关口后，市场出现剧烈震荡，多空双方围绕10000美元展开激烈博弈，加剧了市场不确定性。

大盘走势不明朗，注意控制仓位。 BTC减半行情临近，近期震荡行情为投资者提供了更合适的价格。 现在仍然是投资BTC等数字资产的好时机。 长线持币者可考虑定期投资或逢低吸纳。

3 产量与热度：BTC难度今年首次下调

BTC难度略有下降，算力提升。 本周BTC挖矿难度为15.48T，较上周减少0.06T； 本周日均算力111.94EH/s，较上周增加0.2EH/s； 本周ETH挖矿难度为2286.6，较上周增加49.6，日均算力181.4TH/S，较上周增加2.6TH/S。

本周，根据谷歌趋势，比特币的搜索热度为 11，与上周持平，以太坊的搜索热度为 11，低于上周。

4行业新闻：主流代币集体走低，平台币暴涨

4.1 火币将销毁1.5亿枚HT，不再增发

2月29日，火币官方宣布，火币将销毁约1.5亿个HT； 火币公链测试网正式上线，HT将成为其唯一底层代币。 销毁约1.5亿后btc季度交割，HT将进入“绝对通缩”，平台将不再发行HT。 公告一出，HT应声涨至5.48美元，突破去年最高点。

4.2 OKEx遭受DDOS攻击被迫暂停交易

2月28日，加密代币交易所OKEx遭受多轮DDOS攻击，单次最高流量峰值甚至达到400G。 受此影响，原定于下午3:00上线的二季度合约和长期期权被迫暂停交易，并临时升级系统。 升级时间预计为40分钟。

4.3 德意志交易所推出 BTC ETP 交易

SBTC 是一种追踪 BTC 反向价值的新型交易所交易产品 (ETP)，现已在德国第二大证券交易所 Boerse Stuttgart 上市交易。 据悉，该交易所也是欧洲第九大交易所，2019年交易额达685亿欧元。

笔记：

由于某些原因，本文中的一些名词不是很准确，主要如：通用证书、数字证书、数字货币、货币、代币、crowdsale等，如有读者有任何疑问，可以来电或来信一起讨论.

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来源：通证通研究院（ID：gh_39c41efd8fbd）