2021年中国证券公司排名（市值最高的十大证券公司排名）

有谁知道现在A股市场哪家证券公司市值最高？"

近日，在清华大学经管学院的金融实践课上，中金公司管委会委员、投行部负责人王胜作为行业导师向同学们提问场景。

中信证券、中证建投、华泰证券、中金公司……课堂上陆续传出不同的答案，基本涵盖了行业前十的龙头券商。

“都不对。” 王生透露了答案：“东方财富。” 在场的同学们都很惊讶。

2021年6月11日，东方财富总市值首次超过证券业“老大哥”中信证券，但次日就被中信证券反超。此后，两者形成了交替领先的趋势。

6月25日，作为“牛市承载者”的券商板块集体走强。其中，东方财富飙升7.21%，市值3380亿元，再次超越中信证券。截至目前，东方财富已连续多日位居市值榜首，与中信证券的差距逐渐拉大。

尽管总市值甩掉了多家龙头券商，成为“市值老大哥”，但作为新兴互联网券商的代表，东方财富的商业版图和盈利逻辑仍不为投资者所熟知。

在资产和业务指标方面，与行业龙头仍有差距。东方财富市值为何不堪重负？不同于传统券商的“护城河”是否稳定？未来成长的故事将如何书写？

“三级火箭”模式

东方财富并不像一些成熟的领先券商那样知名。从总资产、净资产、营业收入、归母净利润等指标来看，东方财富与“行业老大哥”中信证券也有较大差距。

截至2021年一季度末，中信证券总资产11486.3亿元，净资产1899.2亿元，东方财富1322亿元350.@ >9亿元。前者总资产和净资产分别是东方财富的8.7倍和5.4倍。

2021年1月至2021年3月，中信证券营业收入和归属于母公司的净利润分别为164亿元和51.6亿元，而东方财富同期数据为28.9亿元和1亿元。9.1亿元。

然而，在资本市场上，情况就不同了。公募基金重仓数据显示，截至今年一季度末，89家基金公司旗下共有348只公募基金重仓东方财富，总持股量为8. 84亿股，总市值241亿股。，均位居行业第一，远超排名第二的中信证券。

其业绩远不及龙头券商，却能赢得机构的“厚爱”。为什么是东方财富？

“东方财富与传统券商完全不同，后者无法保持如此高的增长速度。公司本质上是一家互联网公司，赚钱模式不同，从ROE（股本回报率）方面可以看出。巨大差距。” 5月12日，在机构投资者调研会上，东方财富董事长居然这么说。

业内人士将东方财富的盈利模式归结为“三级火箭”，而这种模式恰恰是专属互联网公司的“玩法”。

“三级火箭”模式的关键要素是流量、产品和转型。火箭第一阶段需要创建一个高频流行的免费APP，完美形成流量入口，第二阶段是开发和承接流量。对于业务和产品来说，最后一层是流量的变现，完成了商业模式的闭环。

2004年，在租来的100平米的私宅里，我居然带了6个人用2台服务器创业，用了10年的时间把这个模式跑通了。

同年，东方财富网正式上线。起初，它专注于财务信息。两年后，为了增强用户粘性，互动社区“分享吧”问世。信息与交互支撑三级火箭第一级超级流量入口，为商业化落地奠定基础。

2007年，天天基金上线。事实上，公司从2010年到2015年都将基金代销作为业务重心，迈出了流量转化的第一步。

2015年，东方财富更进一步，收购了原西藏同信证券，成为唯一一家获得全业务牌照的互联网券商，开始国内证券业务。

在券商业务带动下，东方财富实现营业收入和归属于母公司净利润分别为29.26亿元和18.49亿元，同比增长分别为 378% 和 1015%。这一年，东方财富市值突破1000亿元。三级火箭的第二级和第三级被打开。

不难看出，东方财富的盈利模式与传统券商有很大不同。通过财经资讯和互动社区搭建“流量池”，激发用户潜在交易需求中国市值最高的公司，通过证券业务和基金代理业务实现流量。

相比之下，传统券商在向零售客户提供服务之前缺乏与客户的联系，无法通过线上产品和服务挖掘用户需求，受限于服务场景，无法覆盖市场上的“长尾客户”。

目前，传统券商加大研发投入，向数字化转型，却落后于东方财富。

易观千帆数据显示，截至2021年5月，在“证券服务行业”中，东方财富App月活跃用户数和日活跃用户数分别为1440万，仅次于同花顺同花顺，遥遥领先华泰证券（816）。万）、国泰君安（548万）、平安证券（498万）、海通证券（470万）、中信证券（464万）等传统券商APP。

据艾瑞统计，截至2021年6月，东方财富App安装量达4076万台，在金融理财类App中排名第三，高于所有传统券商类App。

如何跨越牛市和熊市

用户是互联网平台最核心、最优质的资产。拥有1400万月活跃用户，成为东方财富最坚固的“护城河”，助力其业绩跨越牛市和熊市，实现高增长。

7月9日晚，东方财富发布2021年半年度业绩预告。预计半年度实现归属于上市公司股东的净利润35亿元至40亿元，同比增长93.53%至121.@ >18%。仅按107.36%的归属于母公司净利润增长率中位数计算，在发布中报通知的16家券商中，东方财富排名第一，远高于中信证券、海通证券、中金等顶级券商。

2019年至2020年，A股走出慢牛市，市场交易活跃，券商大赚。东方财富的营业收入和归属于母公司的净利润同比增速均领先于行业。

2019年和2020年，东方财富营业收入分别为42.32亿元和82.39亿元，同比增长35.48%和94.年-分别同比。69%，高于行业平均水平35.37%和24.41%；同期归属于母公司净利润分别为18.31亿元和47.78亿元，同比增长91.02%和160. @>91% 同比分别显着高于行业平均水平的 84.77% 和 27.98%。

2016年至2018年，A股相对低迷，日均交易量持续下滑，但东方财富的营业收入和净利润均逆势快速增长。近三年公司收入和净利润年均复合增长率分别为15.2%和15.9%中国市值最高的公司，远超行业增速25.@ >4个百分点，42.4个百分点，呈现高增长。

跨越牛市和熊市并不容易。此外，东方财富在财富管理赛道上早早被“打卡”，确立了先发优势，这使得市场给予东方财富更高的估值。

Wind数据显示，截至7月14日收盘，东方财富的市净率(PB)为9.6倍，位居证券行业第一，高于中金、中信建投、中信证券、海通证券等大型证券公司。

北京一位非银行金融分析师告诉界面新闻，与大型券商不断加杠杆相比，东方财富一直保持着轻资本的运营模式，这也是其估值偏高的原因之一。提高ROE，高ROE可以带来高估值。”

从业务结构来看，东方财富的“杀手锏”是证券经纪业务和基金代理业务。业务发展场景基本在线，运营成本低，毛利率高。

2020年年报显示，证券经纪业务和基金代理销售额分别实现30.@>32亿元和29.62亿元，两者合计对收入的贡献达到73%。毛利率高达91.7%。

在上市券商中，东方财富的杠杆率几乎垫底。Wind数据显示，截至2021年一季度末，剔除客户存款后，东方财富的权益乘数（又称杠杆率，总资产/所有者权益）为2.18，仅中金证券、中信证券、华泰证券、中证建投的杠杆率均高于西部证券和太平洋证券，而主要券商的杠杆率分别为6.0.9@>4.< @9、4.0.9@>4.5，均采用高杠杆运作模式，赢得高ROE。

公募退步？

不过从公募仓位来看，主力资本似乎正在慢慢撤出这只白马股。

截至2021年一季度末，前十大公募基金分配给东方财富的基金数量和基金数量分别为89只和348只，较2020年底减少14只和150只，总市值价值241亿股。与2010年底的304亿相比，下降了20.@>7%。

减持是否意味着机构对东方财富的成长缺乏信心？

一家上市券商的非银行金融分析师告诉界面新闻，这并不代表市场不看好东财，主要原因是东方财富大部分配置是紧跟创业板的基金或创业板ETF。指数。权重减少了，自然也就少了搭配。

“以上数据存在一定的滞后性。2020年7月至2021年1月，东方财富震荡上行，积累了一波盈利订单。1月底至3月底，股价持续上涨。”下跌。这个时候，选择关闭获利单也很困难，这很正常。” 一位上市券商自营投资线的分析师表示。

如前所述，东方财富2021年中报数据依然呈现快速增长势头，经纪业务与基金代理销售齐头并进。业内人士表示，东方财富的经纪业务在佣金率方面仍有很大优势，经纪业务的市场份额或将继续提升；新基金发行将迎来年内又一个小高峰，基金代理业务受益。

据华泰证券大宗经纪（PB）业务负责人介绍，东方财富证券的佣金率在1万到2万之间2.2，行业平均佣金率在1万左右2.@ >6。券商佣金的硬成本是100000.@>687，离这里还很远。

“互联网券商没有线下成本，低佣金靠量赢得客户。无论东财怎么降佣金，降价空间都比传统券商大。即使传统券商降低佣金，也未必能吸引到大量新客户，但互联网经纪人可以做到，”该人士指出。

公募市场的普及和基金代销收入结构的改善，增强了基金代销收入增长的确定性。

Wind数据显示，今年1-6月，年内新发行基金整体市场规模16253亿只，同比增长54%，其中新发行股票型基金规模增长84%同比为13125亿元，占比81%。

截至6月底，我国公募基金规模（不含专项账户）22.3万亿元，同比增长32%，其中股权（股票和Hybrid）同比增长95%至7.76万亿元，占公开发行总额的34.78%。

基金代销收入结构也有所改善。此前，基金代销收入主要来自前端认购费和赎回费，但自第三方代销商兴起后，认购费进入10%优惠时代，这部分收入已大幅下降，尾随佣金（由基金公司为维持资金总额向销售机构支付的费用）逐渐成为收入的“压舱石”。

根据中国基金业协会披露的数据，截至一季度末，东方财富旗下天天基金非货币公募基金持股规模4324亿元，市场排名第五，市场占有率3.4%；股票+混合公募基金 持股规模3750亿元，行业排名第5，略逊于招商银行、工商银行和蚂蚁基金，压倒中国银行、交通银行等大型金融公司和中信证券。这表明它在保留股权资金方面具有优势。

信达证券首席非银分析师王方超认为，非货币公募基金增持将带来尾部佣金收入的稳步增长，稳定申购赎回带来的前端成本波动受市场环境影响而增加新资金。

寻找“第三条腿”

东方财富的证券业务和基金代销尚在行情中，但公司的流量或将在短期内达到顶峰，并将传导至公司基础市场。为此，东方财富也在寻找业务发展的“第三条腿”，讲述成长故事。

易观千帆数据显示，东方财富App月活跃用户近两年变化不大，稳定在1400万-1500万左右，短期内有见顶迹象。

2019年下半年，东方财富App月活跃用户数达到1100万左右，相对稳定。2020年初受疫情影响，A股大幅波动，东方财富App月活跃用户数快速增长200万至1300万。3-7月，A股市场走出缓慢牛市，东方财富App月活跃用户连续突破1400万、1300万。1500 万大关，并在 7 月达到每月 1590 万活跃的峰值。此后，A股遭遇重挫，散户失去兴趣。11月，东方财富App月活跃数据同步下降至1.445.5万。

最新数据显示，2021年5月，东方财富App月活跃用户数为1.439.6万，与2020年年中相比没有明显增长。此外，据董事长实际披露，公司每月有一半的活动是非交易性客户。

如前所述，东方财富盈利模式的构建，依靠一级火箭提供源源不断的“流量”动力，通过低佣金转化为客户。女人没有米饭就很难做饭”。

机构投资者研讨会上，居然说流量是惯性的，未来会有大的变化。目前的流量还是比较低的，未来我们会努力想办法增加流量。

某龙头券商非银行分析师表示，月活跃用户数是否见顶很难判断，但移动端月活跃用户增长确实不显着，绝对量只有一半的竞争产品。

基金代理销售和证券业务对流量的依赖程度更高。东方财富的下一个增长极还会和流量挂钩吗？

谈及公司未来的发展方向，他其实说资产管理业务一定是公司的第三条腿，基金销售和证券业务是两条腿。公司已经具备这方面的能力。

除了资产管理业务，东方财富还在规划和优化多项业务。比如，今年计划在二次融资业务上投资140亿元；东融国际证券更名为哈富证券，拓展国际业务。标准化富途和老虎；斥巨资建设研究院，为资产管理业务发展提供投研支持。

业务的多核发展也让公司的资金捉襟见肘。

Wind数据显示，仅2020年和2021年，东方财富就通过可转债融资73亿元和158亿元，其中2020年2月上市的“东财转2”触发了赎回条款。当年9月完成转股，大大缓解了还本付息的债务压力。

此外，东方财富还计划开辟纯债务融资工具渠道。2021年6月21日至26日，东方财富公告，旗下东方财富证券及境外子公司将分别发行公司债和境外债券，发行规模120亿元。人民币和10亿美元。

据界面新闻报道，经过10多年的上市，东方财富主要通过股权和类股权工具进行融资，较少使用纯债务融资工具。债券发行量的增加显示了其对资本的强烈渴求，也表明对于缺乏国有股东支持的民营企业来说，资金短缺可能会阻碍发展步伐